Semana decisiva para el mercado cambiario: vencimiento del dólar soja 4 y expectativas de intervención oficial

Por cuarta jornada consecutiva, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) cerró su participación en el mercado oficial de cambios con un ajustado saldo positivo de 1 millón de dólares, manteniendo esta cifra desde el miércoles pasado. Este escenario plantea incertidumbres sobre la futura capacidad de intervención de la autoridad monetaria en el dólar financiero, lo que ha estabilizado la brecha cambiaria tras la volatilidad posterior a las PASO.

Esta relativa calma se atribuye a la vigencia del dólar soja 4, que permite a los exportadores disponer libremente del 25% de los dólares obtenidos por sus ventas. Se espera que esta medida no solo continúe durante todo octubre, sino que se amplíe a otras actividades. Sin embargo, ante las escasas compras del Banco Central en las últimas jornadas, se plantea la efectividad de esta normativa sin posibles modificaciones.

Desde mediados de la semana pasada, el BCRA interviene en el mercado de bonos con un monto mayor de dólares al que compra en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC), resultando en un saldo negativo de USD 100 millones. A pesar de ello, se espera una presencia cada vez más marcada de la autoridad monetaria para mantener las cotizaciones financieras estables previas a las elecciones.

Esta semana se presenta crucial, ya que no solo se definirá la extensión y posibles modificaciones al dólar soja, sino que también podría intensificarse la presión dolarizadora en las colocaciones a plazo con vencimiento a 30 días. Desde el lunes, esta fecha cae después de las elecciones, generando incertidumbre sobre las decisiones en materia cambiaria que los resultados electorales puedan provocar.

El informe de Perspectiva Semanal de PPI advierte sobre la importancia de seguir de cerca los niveles de intervención del BCRA en el mercado de bonos a medida que se acercan las elecciones generales de octubre. Destaca que, aunque el nivel diario parece estable en las últimas semanas, se observó un pico puntual el martes pasado que llamó la atención.

El escenario se complica, ya que con compras en niveles mínimos, el BCRA destina un promedio diario de alrededor de USD 30 millones para mantener el Mercado Electrónico de Pagos (MEP) en torno a los 680 pesos. Sin embargo, el flujo negativo entre ambos mercados durante la última semana generó una pérdida acumulada de USD 100 millones para el BCRA, rompiendo la estrategia previa de acumulación de reservas.

Desde Aurum Valores también señalan esta dinámica y hacen hincapié en el deterioro de las reservas netas. Calculan que el BCRA ha perdido al menos USD 400 millones en lo que va de septiembre, cifra que aumentaría si las compras netas de la autoridad monetaria no logran recuperarse en los próximos días y si el volumen de ventas en el mercado de bonos crece de manera significativa por encima del promedio diario actual.